Santo Domingo, República Dominicana. El Banco Central de la República Dominicana
(BCRD), en su reunión de política monetaria del mes de mayo de 2021, decidió mantener su
tasa de interés de política monetaria en 3.00 % anual. De este modo, la tasa de la facilidad
permanente de expansión de liquidez (Repos a 1 día) permanece en 3.50 % anual y la tasa de
depósitos remunerados (Overnight) en 2.50 % anual.
La decisión sobre la tasa de referencia se basa en el análisis exhaustivo del impacto del
COVID-19 sobre la actividad económica y la evolución futura de la inflación. En particular, la
variación mensual del índice de precios al consumidor (IPC) en abril fue de 0.41 %, mientras
que la inflación acumulada durante los primeros cuatro meses de 2021 fue de 2.69 %.
Asimismo, la inflación subyacente, que excluye los componentes más volátiles de la canasta de
bienes, alcanzó 5.72 % en abril de 2021. Por otro lado, la inflación interanual asociada a la
serie analítica de la nueva base (octubre 2019- septiembre 2020) se ubicó en 9.26 % en abril
de 2021, en cuyo comportamiento ha incidido el efecto estadístico con respecto a la base de
comparación, ya que en abril de 2020 la variación mensual del IPC fue negativa (-0.82 %).
La dinámica reciente de la inflación ha estado influenciada por choques de costos transitorios
asociados a incrementos en los precios de insumos alimenticios importados, así como a
mayores precios internacionales del petróleo. Es importante señalar que el sistema de
pronósticos del BCRD indica que a partir del mes de junio la inflación interanual iniciaría un
proceso de convergencia gradual al rango meta de 4.0 % ± 1.0 %, proyectándose que cerraría
el año en torno al límite superior de la meta y se acercaría al valor central de 4.0 % en el
horizonte de política monetaria, conforme se hayan disipado los referidos choques de oferta.
Esta senda proyectada para la inflación, las expectativas de los agentes económicos ancladas
a la meta y la ausencia de presiones de demanda agregada, unido a la fortaleza de los
fundamentos macroeconómicos, otorgan el espacio suficiente para que el Banco Central
continúe manteniendo niveles de liquidez adecuados que contribuyan a consolidar el proceso
de recuperación económica.
En el entorno internacional, a pesar de que el panorama asociado al COVID-19 se mantiene
complejo, se han logrado avances importantes en los procesos de vacunación de múltiples
países, alcanzándose más de 1.8 mil millones de vacunas administradas a nivel mundial, lo que
ha contribuido a perspectivas económicas más positivas. En ese sentido, Consensus Forecast
ha corregido al alza su proyección de crecimiento para la economía global hasta 5.7 % en
2021.
En Estados Unidos de América (EUA), nuestro principal socio comercial, las perspectivas son
cada vez más optimistas, apuntando a un crecimiento en EUA de 6.6 % para 2021, según
Consensus. En efecto, la economía estadounidense se expandió en 0.4 % interanual durante el
primer trimestre de 2021, impulsada por el consumo y la inversión. Asimismo, se prevé que la
Reserva Federal mantenga la tasa de fondos federales en el rango de 0.0 % y 0.25 % anual
durante el resto del año. Adicionalmente, la economía se ha beneficiado del programa de alivio
económico para los hogares y las MIPYMES de US$1.9 billones de la administración del
presidente Joseph Biden, a la vez que se han anunciado planes para mejorar la infraestructura,
la salud y la educación, que contribuirían a un mayor dinamismo económico.
Por otro lado, la actividad económica en la Zona Euro se está recuperando de forma más
gradual, proyectándose para 2021 una expansión de 4.2 %, influenciada por la reimposición de
medidas de restricción a la movilidad y un ritmo de vacunación más lento de lo esperado.
Frente a esta coyuntura, el Banco Central Europeo mantiene la tasa de depósitos overnight en
-0.50 % anual, mientras implementa medidas de provisión de liquidez a través de la compra de
títulos públicos y privados en el mercado secundario, así como operaciones de
refinanciamiento de largo plazo.
En América Latina, las previsiones de Consensus apuntan a una expansión de 4.8 % en 2021
para la región, condicionada a que se moderen los altos niveles de contagios y las tensiones
socio-políticas en economías importantes de la región. En este contexto, los bancos centrales
mantienen bajas sus tasas de política monetaria y continúan implementando paquetes
significativos de provisión de liquidez y de financiamiento al sector privado.
Con relación a las materias primas, el precio del petróleo intermedio de Texas (WTI) se situó en
torno a US$65 dólares el barril en promedio durante mayo, en respuesta a una mayor
recuperación de la actividad mundial. Para mitigar esta mayor demanda, la Organización de
Países Exportadores de Petróleo y sus aliados (OPEP+) decidió incrementar gradualmente la
producción, lo que podría contribuir a una estabilización en los precios del crudo según los
organismos especializados. Asimismo, los precios internacionales de algunos alimentos
continúan reflejando los efectos de una mayor demanda, esperándose una ligera moderación
en sus precios para el segundo semestre, según el Banco Mundial. Por otro lado, el precio
promedio del oro se ubicó alrededor de US$ 1,850 dólares por onza troy en mayo, al ser
utilizado como refugio de valor, lo que beneficia a la República Dominicana a través de las
exportaciones de este metal.
En el entorno doméstico, el proceso de recuperación de la economía dominicana se ha
acelerado, destacándose el crecimiento significativo del Indicador Mensual de Actividad
Económica (IMAE) de 47.1 % interanual durante el mes de abril, siendo inclusive un 3.3 % más
alto que el nivel de actividad observado en abril de 2019, previo a la pandemia. En términos
acumulados, el crecimiento durante los primeros cuatro meses de 2021 se ubica en 11.5 %,
influenciado por por el dinamismo de sectores con un alto encadenamiento productivo como
Construcción, Manufactura Local, Zonas Francas, Comercio, entre otros.
En este contexto, se han revisado al alza las proyecciones de crecimiento económico para este
año, pudiendo alcanzar una expansión en torno a 7.0 % – 8.0 %, de forma conservadora. Estas
perspectivas positivas para la economía dominicana son consistentes con lo esperado por
organismos internacionales, agencias calificadoras y bancos de inversión; y están apoyadas en
el dinamismo de la economía mundial, el avance en el plan de vacunación y la mejoría gradual
del turismo, así como en el esfuerzo coordinado de las políticas económicas para reactivar la
demanda interna.
En efecto, el Banco Central ha implementado un amplio programa de estímulo monetario desde
marzo de 2020 a través de la reducción en 150 puntos básicos en la tasa de política monetaria
y medidas para incentivar el crédito al sector privado. En particular, se han dispuesto
facilidades de liquidez en moneda nacional por unos RD$ 215 mil millones (cerca de 5 % del
Producto Interno Bruto), con el objetivo de fomentar el financiamiento y las reestructuraciones
de deuda, habiéndose canalizado por medio de los intermediarios financieros más de 90 mil
préstamos. Como resultado de las medidas monetarias, se ha registrado una reducción
superior a los 300 puntos básicos en la tasa de interés activa promedio ponderado de la banca
múltiple, mientras que los préstamos privados en moneda nacional se expanden en torno a
8.5 % interanual al cierre de mayo, continuando como una de las tasas de crecimiento más
altas de la región.
Por otro lado, se mantiene la tendencia positiva en las recaudaciones tributarias como un
reflejo de la reactivación de la demanda interna. Asimismo, el Gobierno ha puesto en marcha
distintos planes de apoyo a los sectores productivos, tales como el turismo, la agricultura, la
industria y las exportaciones, además del inicio de importantes proyectos de inversión pública.
La reactivación esperada en el gasto de capital, junto a las medidas de estímulo monetario y al
avance en los planes de vacunación, deberán contribuir a una mayor recuperación de la
actividad económica en los próximos trimestres.
En el sector externo, se mantiene el alto dinamismo de las remesas familiares y de las
exportaciones de zonas francas que crecieron 130.6 % y 108.1 % interanual en abril,
respectivamente; mientras que el turismo se recupera gradualmente, acumulando una llegada
de pasajeros superior al millón de turistas en los primeros cuatro meses del año. Se espera que
las actividades del sector externo continúen con este buen desempeño durante el resto del año,
beneficiadas por el repunte de la economía de EUA y por la implementación de medidas de
estímulo fiscal en ese país.
Los niveles de reservas internacionales se mantienen elevados, por encima de los US$ 12 mil
millones, equivalentes a una cobertura de aproximadamente 15 % del PIB y unos 7.5 meses de
importaciones, superiores a las métricas recomendadas internacionalmente. Esta posición
fuerte de reservas y la mejoría en el flujo de divisas han contribuido a mantener la estabilidad
relativa del tipo de cambio, reflejada en una ausencia de presiones cambiarias durante el
presente año.
El Banco Central de la República Dominicana reafirma su compromiso de conducir la política
monetaria hacia el logro de su meta de inflación y el buen funcionamiento de los sistemas
financiero y de pagos. En ese sentido, la institución se mantendrá dando especial seguimiento
al impacto del COVID-19 sobre la economía dominicana, encontrándose preparada para
continuar reaccionando de forma oportuna ante factores que puedan poner en riesgo el objetivo
de inflación y afectar la estabilidad macroeconómica.
